L'entorn econòmic
En termes anuals l'activitat econòmica va oferir un perfil de desacceleració respecte a 2024. L'índex encadenat que mesura l'evolució del PIB en termes de volum va créixer un 2,8% el 2025, set dècimes menys que el 2024 (Quadre 1.1 ). Les taxes interanuals es van ser desaccelerant gradualment, des del 3,7% de l'últim trimestre de 2024 fins al 2,7% del segon semestre de 2025 (2,8% del tancament de l'any, Gràfic 1.1). La creixent debilitat de la demanda externa va ser la causa del menor creixement del PIB real segons avançava l'any (Gràfic 1.2). La desacceleració que s'observa l'any queda matisada quan s'analitzen les taxes intertrimestrals (Gràfic 1.3). El fluix començament d'any es va ser corregint amb el pas dels trimestres, de manera que en el dibuix de l'any queda una pendent a l'alça que va culminar durant l'últim trimestre amb un creixement similar al que es registrava a finals de 2024. Com es veurà més endavant, aquesta mateixa tendència de millora en l'últim tram de l'any es va observar també en els indicadors de base fiscal.
En termes nominals la desacceleració l'any va ser similar a l'experimentada per l'activitat real. El resultat va ser un creixement del PIB nominal del 5,8% el 2025 després del 6,4% de 2024. No va succeir el mateix amb l'evolució durant l'any, ascendent en el cas del PIB nominal (Gràfic 1.1), més encara durant l'últim trimestre a causa del repunt dels preus durant els mesos finals de l'any. La desacceleració també es va apreciar en la demanda interior, millor indicador per als ingressos que el PIB nominal. El 2025 la demanda interior va créixer un 6,1%, tres dècimes menys que 2024 i una menys que el 2023, el que dona idea del creixement intens i estable que ha seguit aquesta variable després de la recuperació el 2022 després de l'impacte de la COVID (Gràfic 1.4). La remuneració dels assalariats, una altra variable que explica millor els ingressos que el PIB nominal, amb prou feines va notar la desacceleració en créixer un 7,2% el 2025, gairebé el mateix que el 2024 (7,3%).
Per part seva, els indicadors amb origen en la informació fiscal també van donar un senyal de desacceleració durant l'any amb un repunt durant els últims mesos, encara que en el seu conjunt el creixement el 2025 va ser major que el 2024. Les vendes diàries del sistema de Subministrament Immediat d'Informació (SII) de l'IVA, van créixer a major ritme que el 2024, partint de taxes molt elevades en els primers compassos de l'any i moderant-se progressivament (Gràfic 1.5). La informació que proporcionen aquestes vendes diàries es va completar el 2025 amb el Flaix de Vendes Interiors diaris, indicador que avança en una setmana les dades de vendes interiors diaris que ja s'oferien i inclou a més una estimació del component de cicle tendència, per tal de visualitzar millor l'evolució subjacent de les vendes i poder comptar amb indicadors de la variació en el molt curt termini (diferències interdiàries o intersetmanals). El Gràfic 1.6 mostra el comportament que va seguir aquesta cicle-tendència el 2025, amb grans augments al començament de l'any que posteriorment es van ser moderant. El Gràfic 1.7, amb les diferències intersetmanals, permet veure en quins moments de l'any es van produir avenços en l'activitat. No obstant això, el perfil de desacceleració tan clar que presenten les vendes diàries canvia quan s'elimina l'impacte dels preus, en especial els industrials, de la qual variació, com es veurà més tard, va ser molt diferent al començament i en el final de l'exercici. És per aquesta raó que, quan s'analitzen les dades diaris amb una perspectiva mensual, eliminada la influència dels preus i corregits dels efectes estacionals i de calendari (cvec), com es fa en el Gràfic 1.8, el diagnòstic és diferent: la tendència es defineix millor per una pauta d'estabilitat amb l'esmentat repunt en el tram final de l'any. I en el Gràfic 1.9 es pot comprovar el diferent comportament de les vendes interiors i de les exportacions. En les primeres s'observa una lleugera desacceleració des de començament d'any, coherent amb la qual cosa va ser mostrant el Flaix, que es trenca durant els últims mesos, ja que les exportacions van ser corregint el seu acompliment des de les pèrdues de la primera meitat de l'any fins al creixement de l'últim trimestre.
Els mateixos resultats es van produir en les vendes totals de les Grans Empreses i pimes, l'indicador que recull trimestralment l'activitat econòmica de més d'1,1 milions d'empreses. En el Gràfic 1.10, en blau, es pot veure el creixement inicial de les vendes en l'entorn del 4% que es va ser atenuant fins a l'últim trimestre en el que es produeix un increment del 4,5%; en qualsevol cas, totes elles taxes molt superiors a les de 2024. L'indicador mensual, que només reflecteix les vendes de les Grans Empreses, encara que amb irregularitat, també va reproduir aquell mateix patró.
L'anàlisi de l'activitat es completa amb els resultats de l'Observatori de Marges Empresarials que afegeix a la informació conjuntural procedent de les declaracions de l'IVA i de retencions del treball, la informació més estructural dels comptes de pèrdues i guanys de l'impost sobre societats i dels empresaris personals en estimació directa. Això permet veure no només les vendes, les compres i els salaris (que ja es tenen en l'estadística de Grans Empreses i pimes ), sinó també la resta de costos i el resultat brut d'explotació que és l'aproximació a l'EBITDA, un dels indicadors bàsics de l'activitat empresarial. Així, en els Gràfics 1.11 (1.11a societats i 1.11b empreses personals) es mostra l'evolució de la generació del valor afegit des de 2017 (en l'Observatori també es pot trobar l'aproximació trimestral i el detall sectorial). El 2025 es va observar una moderació en el creixement del valor afegit, més intens en les societats que en les empreses personals, malgrat l'augment de les vendes analitzat anteriorment. Per part seva, el Gràfic 1.12 il·lustra el repartiment del valor afegit entre la despesa de personal i els beneficis lligats a la producció a través del percentatge que representa el resultat brut sobre el valor afegit. El 2025 aquell percentatge va tornar a créixer en les empreses personals, mentre que es va reduir lleugerament en les societats. No obstant això, en aquestes el percentatge està en l'entorn del registrat en els últims anys i molt per damunt del que succeïa abans de la pandèmia.
En el que fa referència als preus, l'any va començar amb la continuació del rebrot inflacionari amb el que va finalitzar l'any 2024 a causa de la pujada dels preus energètics. Transcorreguts aquells primers mesos, la inflació en els béns i serveis de consum (IPC ) es va moderar per tornar als nivells de començaments d'any en el tram final del mateix. En els preus de producció industrial (IPRI), tanmateix, la pujada va continuar atenuant-se fins a meitat d'any amb descensos en els preus durant l'últim trimestre, el que explica que, com s'ha vist abans, les vendes en termes nominals mostressin aquell perfil de moderació durant tot l'any. Ambdós processos es poden veure bé en el Gràfic 1.13. En mitjana anual, l'IPC va acabar augmentant un 2,7%, una dècima menys que el 2024, i el IPRI va créixer un 0,9% davant la caiguda de l'any anterior.
El Gràfic 1.14 permet fer l'anàlisi aïllant l'impacte del component energètic. En aquest cas s'observa, per una part, la notable influència d'aquell component en l'evolució dels índexs generals, fins i tot ja passats els anys amb majors turbulències en el sector de l'energia, i, per una altra, la tendència creixent dels preus durant l'any, encara que en el conjunt del mateixa les taxes de creixement dels preus fossin inferiors a les de 2024.
Finalment, l'evolució el 2025 del mercat de treball es podria definir com una situació de creixement estable respecte a 2024. Com sol succeir, hi ha discrepàncies entre uns indicadors i d'altres, encara que més en el comportament del treball dins l'any que en termes anuals. El Gràfic 1.15 il·lustra quin va ser el comportament de l'ocupació. En mitjana anual el creixement va ser lleugerament inferior al de 2024 quan s'analitza l'afiliació a la Seguretat Social (2,3% el 2025, 2,4% previ, Quadre 1.2 ), amb una tendència alcista en la segona part de l'any, mentre que va augmentar de forma moderada (del 2,8% al 3,1%) si es mira el treball equivalent a temps complet de la Comptabilitat Nacional que és una mesura que sintetitza l'evolució de treball, hores i jornada mitjana. Durant l'any l'evolució de l'afiliació va mantenir una certa coherència amb la trajectòria de l'activitat, especialment durant els mesos finals. En el treball assalariat de la Comptabilitat Nacional (Gràfic 1.16) es va observar una lleugera acceleració (una dècima en el conjunt de l'any), mentre que els afiliats assalariats del sector privat van mostrar un perfil de moderació, passant del 3,4% de 2024 al 2,9% de 2025.
