L'entorn econòmic
En termes anuals l'activitat econòmica va oferir un perfil de desacceleració respecte a 2024. L'índex encadenat que mesura l'evolució del PIB en termes de volum va créixer un 2,8% el 2025, set dècimes menys que el 2024 (Quadre 1.1 ). Les taxes interanuals es van anar desaccelerant gradualment, des del 3,7% de l'últim trimestre de 2024 fins el 2,7% del segon semestre de 2025 (2,8% del tancament de l'any, Gràfic 1.1). La creixent debilitat de la demanda externa va anar la causa del menor creixement del PIB real segons avançava l'any (Gràfic 1.2). La desacceleració que s'observa l'any queda matisada quan s'analitzen les taxes intertrimestrals (Gràfic 1.3). El fluix comence d'any es va anar corregint amb el pas dels trimestres, de manera que en el dibuix de l'any queda una pendent a l'alça que va culminar durant l'últim trimestre amb un creixement similar al que es registrava a finals de 2024. Com es veurà més avance, esta mateixa tendència de millora en l'últim tram de l'any es va observar també en els indicadors de base fiscal.
En termes nominals la desacceleració l'any va anar similar a l'experimentada per l'activitat real. El resultat va anar un creixement del PIB nominal del 5,8% el 2025 després del 6,4% de 2024. No va succeir el mateix amb l'evolució al llarg de l'any, ascendent en el cas del PIB nominal (Gràfic 1.1), més encara durant l'últim trimestre degut al repunt dels preus durant els mesos finals de l'any. La desacceleració també es va apreciar en la demanda interior, millor indicador per als ingressos que el PIB nominal. El 2025 la demanda interior va créixer un 6,1%, tres dècimes menys que 2024 i una menys que el 2023, el que dóna idea del creixement intens i estable que ha seguit esta variable després de la recuperació el 2022 després de l'impacte de la COVID (Gràfic 1.4). La remuneració dels assalariats, una altra variable que explica millor els ingressos que el PIB nominal, afligixes va notar la desacceleració al créixer un 7,2% el 2025, gairebé el mateix que el 2024 (7,3 %).
Per part seua, els indicadors amb origen en la informació fiscal també van donar un senyal de desacceleració al llarg de l'any amb un repunt durant els últims mesos, encara que en el seu conjunt el creixement el 2025 va anar major que el 2024. Les vendes diàries del sistema de Subministrament Immediat d'Informació (SII) de l'IVA, van créixer a major ritme que el 2024, partint de taxes molt elevades en els primers compasses de l'any i moderant-se progressivament (Gràfic 1.5). La informació que proporcionen estes vendes diàries es va completar el 2025 amb el Flaix de Vendes Interiors diaris, indicador que avança en una setmana les dades de vendes interiors diaris que ja s'oferien i inclou a més una estimació del component de cicle tendència, per tal de visualitzar millor l'evolució subjacent de les vendes i poder comptar amb indicadors de la variació en el molt curt termini (diferències interdiàries o intersetmanals). El Gràfic 1.6 mostra el comportament que va seguir este cicle-tendència el 2025, amb grans augments al començament de l'any que posteriorment es van anar moderant. El Gràfic 1.7, amb les diferències intersetmanals, permet veure en quins moments de l'any es van produir avanços en l'activitat. No obstant això, el perfil de desacceleració tan clar que presenten les vendes diàries canvia quan s'elimina l'impacte dels preus, en especial els industrials, de la qual variació, com es veurà més tard, va anar molt diferent al començament i en el final de l'exercici. És per esta raó que, quan s'analitzen les dades diaris amb una perspectiva mensual, eliminada la influència dels preus i corregits dels efectes estacionals i de calendari (cvec), com es fa en el Gràfic 1.8, el diagnòstic és diferent: la tendència es definix millor per una pauta d'estabilitat amb el citat repunt en el tram final de l'any. I en el Gràfic 1.9 es pot comprovar el diferent comportament de les vendes interiors i de les exportacions. En les primeres s'observa una lleugera desacceleració des de comence d'any, coherent amb la qual cosa va anar mostrant el Flaix, que es trenca durant els últims mesos, ja que les exportacions van anar corregint seu desenvolupe des de les pèrdues de la primera mitat de l'any fins el creixement de l'últim trimestre.
Els mateixos resultats es van produir en les vendes totals de les Grans Empreses i pimes, l'indicador que recull trimestralment l'activitat econòmica de més d'1,1 milions d'empreses. En el Gràfic 1.10, en blau, es pot veure el creixement inicial de les vendes en l'entorn del 4% que es va anar atenuant fins l'últim trimestre en el que es produïx un incremente del 4,5 %; en qualsevol cas, totes elles taxes molt superiors a les de 2024. L'indicador mensual, que només reflectix les vendes de les Grans Empreses, encara que amb irregularitat, també va reproduir aquell mateix patró.
L'anàlisi de l'activitat es completa amb els resultats de l'Observatori de Marges Empresarials que afegix a la informació conjuntural procedent de les declaracions de l'IVA i de retencions del treball, la informació més estructural dels comptes de pèrdues i guanys de l'impost sobre societats i dels empresaris personals en estimació directa. Açò permet veure no només les vendes, les compres i els salaris (que ja es tenen en l'estadística de Grans Empreses i pimes ), sinó també la resta de costos i el resultat brut d'explotació que és l'aproximació a l'EBITDA, un dels indicadors bàsics de l'activitat empresarial. Així, en els Gràfics 1.11 (1.11a societats i 1.11b empreses personals) es mostra l'evolució de la generació del valor afegit des de 2017 (en l'Observatori també es pot trobar l'aproximació trimestral i el detall sectorial). El 2025 es va observar una moderació en el creixement del valor afegit, més intens en les societats que en les empreses personals, malgrat l'augment de les vendes analitzat anteriorment. Per part seua, el Gràfic 1.12 il·lustra el repartiment del valor afegit entre la despesa de personal i els beneficis lligats a la producció a través del percentatge que representa el resultat brut sobre el valor afegit. El 2025 aquell percentatge va tornar a créixer en les empreses personals, mentre que es va reduir lleugerament en les societats. No obstant això, en estes el percentatge està en l'entorn del registrat en els últims anys i molt per damunt del que succeïa abans de la pandèmia.
Pel que fa als preus, l'any va començar amb la continuació del rebrote inflacionista amb el que va finalitzar l'any 2024 a causa de la pujada dels preus energètics. Transcorreguts aquells primers mesos, la inflació en els béns i servicis de consum (IPC ) es va moderar per a tornar als nivells de començaments d'any en el tram final del mateix. En els preus de producció industrial (IPRI), tanmateix, la pujada va continuar atenuant-se fins mitat d'any amb descensos en els preus durant l'últim trimestre, el que explica que, com s'ha vist abans, les vendes en termes nominals mostraren aquell perfil de moderació al llarg de tot l'any. Ambdós processos es poden veure bé en el Gràfic 1.13. En mitjana anual, l'IPC va acabar augmentant un 2,7%, una dècima menys que el 2024, i el IPRI va créixer un 0,9% enfront de la caiguda de l'any anterior.
El Gràfic 1.14 permet fer l'anàlisi aïllant l'impacte del component energètic. En este cas s'observa, per una part, la notable influència d'aquell component en l'evolució dels índexs generals, fins i tot ja passats els anys amb majors turbulències en el sector de l'energia, i, per una altra, la tendència creixent dels preus al llarg de l'any, encara que en el conjunt del mateix les taxes de creixement dels preus anaren inferiors a les de 2024.
Finalment, l'evolució el 2025 del mercat de treball es podria definir com una situació de creixement estable pel que fa a 2024. Com sol succeir, hi ha discrepàncies entre uns indicadors i d'altres, encara que més en el comportament del treball dins de l'any que en termes anuals. El Gràfic 1.15 il·lustra quin va anar el comportament de l'ocupació. En mitjana anual el creixement va anar lleugerament inferior al de 2024 quan s'analitza l'afiliació a la Seguretat Social (2,3% el 2025, 2,4% previ, Quadre 1.2 ), amb una tendència alcista en la segona part de l'any, mentre que va augmentar de forma moderada (del 2,8% al 3,1 %) si es mira el treball equivalent a temps complet de la Comptabilitat Nacional que és una mesura que sintetitza l'evolució de treball, hores i jornada mitja. Al llarg de l'any l'evolució de l'afiliació va mantindre una certa coherència amb la trajectòria de l'activitat, especialment durant els mesos finals. En el treball assalariat de la Comptabilitat Nacional (Gràfic 1.16) es va observar una lleugera acceleració (una dècima en el conjunt de l'any), mentre que els afiliats assalariats del sector privat van mostrar un perfil de moderació, passant del 3,4% de 2024 al 2,9% de 2025.
